MARA挖出更多比特币，收入却下降：39,674美元能源成本包含什么
来源发布日期: 2026-11-09 · 编辑分析发布日期: 2026-11-10
11月9日发布的季度资料显示产币量上升、美元收入下降。自营场地的购电成本只是矿工预算的一层，不能直接视为完整挖矿成本。
币多了，美元收入却少了
MARA于11月9日发布的第三季度业绩，展示了只看比特币产量为什么容易误判矿场经营情况。在截至9月30日的三个月中，公司报告产量为2247 BTC，高于上年同期的2144 BTC。但是，比特币挖矿收入却从约2.420亿美元降至约1.590亿美元。更多的产币量遇上每枚币更低的美元价值，两个方向相反的变化同时出现在同一份季度成绩单里。
报告列出的已挖出比特币平均价格为71,688美元，上年同期为114,440美元，降幅约37%。这些数字属于过去一个季度，不是今天的比特币报价，也不是买币价格承诺。对普通矿工来说，道理很直观：矿池记入的钱包币量可能增加，但这些币换算成支付电费的货币后，反而只能覆盖更少账单。因此，产币记录与现金支出必须放在同一个时间范围内观察。
39,674美元究竟是什么
MARA自有挖矿场地的购入能源成本为每BTC 39,674美元，上年同期为39,235美元。其计算方法，是把自营挖矿运营向电力供应商支付的耗电费用，除以这些运营所生产的比特币数量。对应的自有场地在本季度生产了1213 BTC。它们只是集团产量的一部分，所以不能拿集团的2247 BTC总产量代入这个特定购电成本公式，否则分子和分母覆盖的业务并不相同。
这一数字有参考价值，却不等于生产或持有一枚比特币的全部成本。其他运营与财务支出不包含在这项特定指标中。用比特币市价减去39,674美元，并不能得到MARA每枚币的净利润。家庭矿工也会遇到同样的问题：电费是一笔清楚的定期账单，而设备折旧、维修、融资可能在不同日期出现。只看到购电项目，会让这些真实支出从看似简单的利润计算中消失。
另一把尺子，覆盖范围更宽
公司还披露，每petahash每日成本为30.8美元，低于上年同期的31.3美元。petahash是挖矿计算工作量的单位，按日表达有助于把支出与实际运营算力联系起来。MARA的定义包括购入能源、第三方托管和其他能源成本，以及现金运营和维护费用，再除以该期间平均在线的运营算力。它要回答的问题，与自有场地每挖一枚币花多少购电费并不相同。
这一口径排除了报告指定的关联业务和非控股权益算力。它比自有场地每BTC购电成本覆盖得更多，但仍是公司定义的运营指标，并非适用于所有矿工的完整盈利门槛。也不能机械地拿整个季度的矿场平均成本，去减某一天的市场算力收入。只有统计期间、包含的机器和费用范围能够对上，两组数字才能用来回答同一个经营问题，否则看似精确的差额可能没有实际含义。
已通电能力不等于矿池收入
截至9月30日，MARA报告的已通电算力为71.2 EH/s，上年同期为60.4 EH/s；矿机效率为16.9 J/TH，上年为18.6 J/TH。每太哈希所需焦耳数更低，意味着完成相同挖矿工作需要的能量更少。更高效的设备有助于保持竞争力，但一个很大的算力数字，本身并不能告诉读者所有机器各自有多少小时真的在产生收入，也不能代替实际在线记录。
MARA将已通电算力定义为相关机器按照完整制造商规格运行时，理论上可能产生的算力。文件明确提到限电停机、机器故障以及全网竞争变化等因素。家庭矿工在较小规模上也会看到类似差别：商品页标称速度、矿机本地屏幕读数、矿池接受的有效工作量，分别有不同用途。把潜在能力直接当成已到账收益，会把停机、网络环境和实际提交情况从预算里漏掉。
为什么设备更省电，成本仍会变化
MARA把每petahash每日成本的部分改善归因于矿机效率提升。同时，说明中也提到部分得克萨斯场地因天气出现停机，以及场地和矿机维修维护费用增加。这解释了为什么一个效率指标变好时，另一个每币成本仍可能略微上升。耗电、开机时长、维修工作和网络条件并不是同一个变量，它们作用于结果的不同部分，不能用单项改善概括整个矿场的变化。
公司表格中自有场地每千瓦时的购入能源成本四舍五入显示为0.04美元。这是有特定范围的历史公司平均值，不是所有家庭或托管客户都能获得的电价。比较托管报价时，应使用合同完整收费和账单规则。把大型矿工的四舍五入购电数直接复制到个人计算器，可能恰好把小型设备是否适合运行的关键费用隐藏起来，尤其当自己的收费项目与企业统计口径不一致时。
读下一份报告时可以这样记账
矿工预算可以分开保留三个问题：生产了多少币，这些产量当时值多少美元，以及生产它们需要哪些成本。实用的记录应对齐矿池入账、电表读数和货币换算的日期。设备与其他费用再单列，避免一个看起来有吸引力的能源数字代替整个业务结果。这样既能看见机器的实际表现，也能分清变化来自币价、产量还是支出，而不是只追踪某一个最漂亮的数字。
本次新披露覆盖7月至9月，并不测量11月10日的运行条件。但它提醒读者：更高的产币量、更省电的硬件，与更低的美元收入完全可能同时发生。报告给出的具体例子和成本定义，能帮助矿工正确阅读新闻中的每币成本与每算力成本。它提供的是理解经营账本的方法，而不是把工业运营商的季度平均表现变成对个人机器的收益承诺；自己的决定仍要回到自己的电表、到账和设备记录。
文件还把九个月累计数据与季度数据并排列出。抄录成本时，应先检查列标题，再确认数字属于自有运营还是整个集团。即使数字本身完全正确，只要拿错期间或业务范围，也会得到误导性的比较；先读清楚表头，通常比急着把两个金额相减更有帮助。
来源: MARA / quarterly filing ↗ · MARA Form 10-Q, quarter ended September 30, 2026 ↗
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