MARA добыла больше Bitcoin, но выручка упала: что означает $39 674 затрат на энергию
Публикация источника: 2026-11-09 · Редакционный анализ опубликован: 2026-11-10
Квартальный отчёт от 9 ноября показывает рост добычи и падение долларовой выручки. Энергия собственных площадок — лишь одна часть затрат.
Больше монет не означает больше долларов
Квартальные результаты MARA, опубликованные 9 ноября, показывают, почему роста количества Bitcoin недостаточно для оценки майнинга. За три месяца по 30 сентября компания сообщила о добыче 2247 BTC против 2144 BTC годом ранее. При этом выручка от Bitcoin-майнинга упала примерно с $242,0 млн до $159,0 млн. Больший выпуск встретился с гораздо меньшей долларовой стоимостью монеты.
Средняя цена добытого Bitcoin в отчёте составляет $71 688 против $114 440 в сопоставимом квартале, снижение примерно на 37%. Это исторические квартальные показатели, а не сегодняшний курс или предложение покупки. Для обычного майнера связь проста: пул может начислить больше BTC, но те же монеты оплатят меньшую часть денежного счёта за электричество.
Что стоит за суммой $39 674
На собственных майнинговых площадках MARA затраты на купленную энергию составили $39 674 на BTC против $39 235 годом ранее. Для этого показателя компания делит платежи поставщикам за потреблённую энергию на Bitcoin, добытые именно собственными операциями. Эти площадки произвели 1213 BTC за квартал. Это часть общего выпуска группы, поэтому подставлять все 2247 BTC в такой энергетический расчёт нельзя.
Показатель полезен, но не охватывает полной стоимости производства или владения Bitcoin. Другие операционные и финансовые расходы остаются за его пределами. Поэтому вычитание $39 674 из рыночной цены Bitcoin не даёт чистую прибыль MARA на монету. Дома действует та же логика: питание — заметный регулярный счёт, а износ техники, ремонт и финансирование могут иметь другой график.
Более широкий операционный показатель
Компания также сообщила о затратах $30,8 на петахеш в сутки против $31,3 годом ранее. Петахеш — единица объёма вычислений; суточный показатель связывает затраты с работающим хешрейтом. По определению MARA, он включает купленную энергию, сторонний хостинг и другие энергетические расходы, денежные расходы на эксплуатацию и обслуживание, делённые на средний активный хешрейт периода.
Определение исключает указанный в отчёте хешрейт аффилированных операций и неконтрольной доли. Оно шире энергии собственных площадок на BTC, но остаётся операционным показателем компании, а не универсальным полным порогом прибыльности. Нельзя и механически вычитать квартальное среднее фермы из сегодняшнего рыночного hashprice. Период, оборудование и состав расходов должны совпадать, чтобы цифры отвечали на один вопрос.
Подключённая мощность ещё не выплата пула
На 30 сентября MARA указала подключённый хешрейт 71,2 EH/s против 60,4 EH/s годом ранее и эффективность майнеров 16,9 J/TH против 18,6. Меньше джоулей на терахеш означает меньше энергии для того же объёма работы. Более эффективная техника помогает конкурировать, но одна большая цифра скорости не объясняет, сколько часов каждая машина действительно зарабатывала.
MARA определяет этот хешрейт как теоретическую возможность при работе соответствующих машин на полных заводских характеристиках. Отчёт прямо упоминает ограничение нагрузки, неисправности и изменение конкуренции в сети. Домашний владелец видит ту же разницу в меньшем масштабе: скорость на странице товара, локальный экран и работа, принятая пулом, отвечают на разные вопросы.
Почему эффективность не убрала все расходы
MARA частично объясняет снижение затрат на петахеш в сутки повышением эффективности майнеров. Также в пояснении есть погодные простои части техасских площадок и рост расходов на ремонт и обслуживание площадок и машин. Поэтому одна мера эффективности может улучшаться, а другие затраты на монету — немного расти. Энергия, время работы, ремонт и состояние сети влияют на разные части результата.
Затраты собственных площадок на купленную энергию за кВт·ч округлены в таблице до $0,04. Это историческое среднее компании с определёнными границами, а не тариф для любого домохозяйства или клиента хостинга. Сравнивая предложение хостинга, нужно брать полную договорную плату и правила выставления счёта. Перенос округлённой цены крупного майнера в личный калькулятор способен скрыть решающие расходы небольшой установки.
Как читать следующий отчёт
В бюджете майнинга стоит разделять три вопроса: сколько монет произведено, какой была их долларовая стоимость и какие расходы понадобились. Для полезного учёта согласуйте даты начислений пула, показаний электросчётчика и валютного пересчёта. Стоимость техники и прочие расходы записывайте отдельно, чтобы выгодное число только для энергии не подменяло весь результат.
Свежее раскрытие относится к июлю–сентябрю и не измеряет условия 10 ноября. Но его урок актуален: большая добыча и более эффективная техника могут сочетаться с меньшей долларовой выручкой. Отчёт даёт конкретный пример и нужные определения для правильного чтения расходов. Квартальное среднее промышленного оператора при этом не становится обещанием для личной машины.
В отчёте рядом с квартальными есть колонки за девять месяцев. Перед переносом цифры проверьте заголовок колонки и границы: собственные операции или вся группа. Правильное число из другого периода тоже может дать обманчивое сравнение.
Источник: MARA / quarterly filing ↗ · MARA Form 10-Q, quarter ended September 30, 2026 ↗
Калькулятор майнинга ↗
