Core Scientific自营挖矿收入覆盖电费，仍录得749万美元毛亏损
来源发布日期: 2026-11-05 · 编辑分析发布日期: 2026-11-06
11月5日财报显示，第三季度自营挖矿收入为1,226万美元，用电费用为1,048万美元。设备折旧和其他成本解释了为何电费有余仍然毛亏。
付得起电费，仍然可能毛亏
Core Scientific在11月5日提交的季报中披露，第三季度自营比特币挖矿录得749.2万美元毛亏损。该分部收入为1,226.3万美元，电力费用为1,048.3万美元。只减电费，看起来还剩178万美元。同一张分部表往下看，就能看到这点余额是怎样变成更大亏损的。对一台家用矿机而言，只看面板上的电费后收益也容易漏掉同样的东西。
自营挖矿是公司使用自己的设备，把有效计算工作提交给矿池并取得收入。这里的毛结果，是分部收入扣去分配给这项业务的成本，还没有合并集团层面的其他科目。季报列出的自营成本为1,975.5万美元，超过了1,226.3万美元的收入。这个比较取自同一季度、同一分部，两边用的是同一个范围。
这份账对应7月至9月，不是11月5日当天开矿机的成本。小矿场也能遇到类似的情况：当日收入能够付电费，却可能不够支付通风设备维护、维修和设备购置款。把电费后余额叫作最终利润，会让人高估机器能为下一次维修或更换留下多少钱。
电表之外还有哪些成本
电费之外，季报单列了717.3万美元折旧。折旧把机器和其他资产的成本分摊到使用年限中，并不意味着这个季度又把设备买了一次。它与当天从账户支付的现金不同，但希望未来换机时有钱可用，就不能只看插座那笔账。设备在使用，购置成本仍需由一段时间的经营结果覆盖。
从总成本中扣除折旧，剩余列报成本仍有1,258.2万美元，其中包括电费，比该分部收入多31.9万美元。这个减法只是让成本表更容易读，不是现金流量表。电费什么时候结算、款项何时到账以及其他会计项目，都可能改变现金实际流动的时点。也不能把这个差额当成整个公司的现金消耗。
报告中员工薪酬为125.5万美元，电费和折旧之外还有其他分部费用。家庭矿工可能没有固定员工，却可以列出自己的对应项目：通风、备用风扇、停机和想要收回的购置款。列出真实支出，比把上市公司的成本比例直接套进家庭账本更有意义，也能看出原先的预算漏了什么。
币挖得少与币价低是两回事
2025年同期，自营挖矿收入为5,743.8万美元，毛亏损为200万美元。公司表示，最近这个季度挖出的比特币同比少66%，比特币平均价格同比低38%。此外，部分供电能力从挖矿转到数据中心业务。这两个百分比衡量的分别是币的数量和价格，不能直接相加得到美元收入的变化，更不能把所有差额都归到币价上。
电力费用从3,328万美元降到1,048.3万美元。账单变小并不意味着每度电更便宜，机器开得少或运行时间缩短也会有这个结果。公司在季报中把成本下降部分归因于重新分配供电能力后的挖矿活动减少和用电降低。缺少实际用电量和合同条件，不能从这些金额反推出家庭电价，也不能据此预测会有多少设备进入二手市场。
公司表示，转型期间会继续从剩下的矿机获得现金，不购买新设备来维持或扩大算力。这说的是一个经营者如何花钱。比特币网络的难度取决于整条网络的工作情况；一个矿场削减开机规模，并不等于其他参与者也在同一时间关机。对小矿场来说，这份报告本身不能预告接下来竞争一定会减轻。
托管挖矿和数据中心租用各有一套账
同一份季报中，托管挖矿收入为517.1万美元，毛利润为239.1万美元。这里的经营者为客户的设备提供设施与服务。利润是服务商自己的分部结果，无法单独说明客户收到矿池支付的比特币后赚了多少。阅读托管合同也要分开问：服务方收什么费用，实际挖矿收入又归谁。
另一个规模较大的分部是数据中心托管，为高性能计算客户提供空间、电力及服务。公司说，相关电费原价转给客户，同时列入收入和成本。这与自营挖矿承担电价变动的方式不同。把各项收入混在一起，会把剩余矿机承受的电费和币价风险，藏在完全不同的客户合同所带来的营业收入后面。
给自己的机器做预算，可以先估算挖到的币并按同一个口径计价，再减电表记录的用电与持续运营费用，最后看还有多少能用于收回购置款。只知道矿池今天显示的毛收入，不足以知道机器是否值得继续运行。若尚未计入后几项时余额就已很薄，只扣电费的正数很难说明下一台机器能否回本。
用一台机器做同样的检查
假设有一台功率为3千瓦的ASIC，一天真正挖矿20小时。按每千瓦时0.08美元计，60千瓦时的电费是4.80美元，还未包含单独计量的通风和网络设备。如果矿池为这些小时计提6美元毛收入，只扣电费后剩下1.20美元。这组电价和收益是演示数字，不是Core Scientific的矿场实际数据。
如果同样的条件持续30天，扣除电费后剩36美元。若设备买价为300美元，希望12个月平均收回，就要从每月余额里拿出25美元，剩下的11美元还得承担其他费用。一次维修或停机一天都可能改变这个结果，即使网络没有重新调整难度、币价也没有变化。
设备购置和更换准备金要用一致的口径记录。若今天只是决定要不要打开已经付钱的机器，先看关掉它能够省去哪些支出；已经付过的钱不会因为再开一天就收回来。若决定要不要另买一台，还得把购置价和预计可用时间算进去。财报里的对照正说明为什么这不是同一个问题。遇到没有实测记录的成本，可以单独标明未知，不能为了让表格整齐就把它记为零。
来源: Core Scientific / SEC ↗ · Issuer copy of the quarterly filing and segment tables ↗
挖矿计算器 ↗
