CoinShares：2026年第二季度上市矿企现金成本约为每枚BTC 75,500美元
来源发布日期: 2026-09-15 · 编辑分析发布日期: 2026-09-16
CoinShares于9月15日发布报告，估算第二季度上市矿企加权税前现金成本约为每枚BTC 75,500美元。单台ASIC应如何理解这项指标？
分析与实际影响
本节为本站分析及示例计算，与来源报道分开呈现。
新报告衡量的是什么
CoinShares于9月15日公布2026年第二季度挖矿报告，估算上市矿企加权税前现金生产成本约为每枚BTC 75,500美元。这里比较的是历史季度中的公司成本，并不是所有矿工今天挖出一枚币的电费，也不是任何机器统一适用的停机价。对设备所有者来说，更实际的问题是：如何把企业层面的数字与自己的计量记录接起来。以下例子由ASIC.tools独立编写，使用明确列出的假设，不是报告中某家公司的实际经营数据，也不应被当成当前市场报价。
加权平均不等于典型矿场
假设生产者甲挖出900枚BTC，每枚现金成本60,000美元；生产者乙挖出100枚，每枚成本100,000美元。两者总成本为6,400万美元，总产量1,000枚，因此合并成本为每枚64,000美元。如果只把两个单位成本相加再除以二，答案则是80,000美元。同样的输入，因为权重不同，会回答不同的问题。按产量加权时，大型生产者对结果影响更大。因此，读者需要先确认样本包括哪些公司、成本分子包含什么、产量分母对应哪个期间，再判断行业平均是否能代表小型矿场或一台ASIC的处境。
电费、现金支出与设备所有权
电力只是挖矿业务的部分支出。机器可能足以支付电费，却无法覆盖托管、维修、人员或融资费用。折旧把购买设备的成本分配到使用期间，并不是每天额外付给电力公司的款项；但从现金指标中排除折旧，也不意味着最初买机器没有成本。实际比较时，应把扣除电费后的贡献、持续现金开支以及收回设备投资分开记录。还要注明是否计入税项，避免把税前标题数字与税后结果直接对照。现金能否维持运行、会计利润是否为正、投资能否收回，是彼此关联但不同的三个问题。
可以逐步复算的设备例子
设一台假想SHA-256矿机提供200 TH/s，整机功率3.5 kW，电价为每千瓦时0.06美元；再假设哈希价格为每PH/s每天40美元，矿池费率为2%。连续运行一天耗电84 kWh，电费5.04美元。200 TH/s等于0.2 PH/s，理论日毛收入为8美元，扣矿池费后为7.84美元，再扣电费剩2.80美元。这一余额尚未覆盖任何其他开支。读者可逐项更换输入，但不能把示例参数当成实时行情、产品规格或收益保证；矿池结算、拒绝份额和实际接受的工作量仍需用自己的记录核验。
停机如何放大固定成本
沿用同一台假想设备，并假设每月还有100美元固定开支。连续运行30天，扣除电费后的贡献为84美元，扣固定费后亏损16美元。如果有效运行时间降到90%，且挖矿收入与矿机耗电都按比例变化，贡献降至75.60美元，亏损增至24.40美元。该简化计算不包含待机耗电或重启损失，也不假设所有托管合同会同步减免费用。它说明，停机时电费下降不等于经营改善：固定开支仍在，只是要由更少的生产小时和产出的币承担。比较不同月份时，应把这类变化单独拆出来。
电力计量边界必须一致
再假设外部配套设施让示例矿机的用电增加5%。合计功率就变成3.675 kW，每天消耗88.2 kWh，按假设电价需5.292美元，日贡献从2.80美元降为2.548美元，约2.55美元。这5%只是演算条件，并非实测冷却损耗或行业通用比例。如果托管报价或电表已经包含这些辅助设备，就不能重复加算。记录中应说明测量点位，哪些风机、水泵和配电设备被计入，以及算力来自铭牌还是矿池接受记录。只有把电量与实际产出放在同一边界内，不同设备或站点的比较才具有意义。
换机必须另算投入回收
假设替代设备仍提供200 TH/s，却把功率从3.5 kW降到2.5 kW。每个完整运行日少用24 kWh，按示例电价节省1.44美元，30天合计43.20美元。如果购买差价为1,000美元，仅靠这项电费节省，需要约694个完整工作日才能收回差价。这只是除法结果，不是投资回报预测。安装支出、旧机残值、停机、维修以及以后收入变化，都可能改变选择；有效工作日也不一定等于日历天数。直接拿企业每枚币的平均成本与ASIC售价相比，会跳过这些关键步骤。
把电费阈值单独计算
同一台假想机器扣矿池费后的日收入为7.84美元，除以每天84 kWh，可得仅覆盖电费的最高电价约为每千瓦时0.09333美元。若加入假设的5%辅助用电，分母增至88.2 kWh，阈值降为约0.08889美元。两者都没有覆盖每月100美元固定费、设备购买及其他支出，不能称为整个业务的全面盈亏平衡点。矿池费率或哈希价格变化时，需要重算收入分子；测量范围变化时，需要重算电量分母。这个电价阈值以美元每千瓦时表示，而公司现金成本以美元每枚BTC表示，单位与用途不同。一个用每日收入除以每日耗电，另一个用期间支出除以期间产币量，不能把两种数字互换，也不能省略期间与计量口径。
为下一次比较留下哪些记录
矿场台账应把同一期间的电表读数、生产小时、接受算力、矿池费用、产币量与持续支出连接起来，并将买入的币和出售储备币的现金流单独列示。涉及不同币种或法币时，也应记录换算假设。CoinShares报告可以作为有日期的外部参考，而设备决策应在计算器和我的矿场中使用自己的实测参数。公司平均高于或低于某个数值，不能独自证明某台机器应该开启或关闭。本文图片为有许可的历史设备与电力计量配图，并非报告涉及设施的审计照片；后续比较还应沿用相同的测量口径。
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