计入矿机折旧后，TeraWulf每枚BTC成本从52774升至103564美元
来源发布日期: 2026-11-06 · 编辑分析发布日期: 2026-11-08
11月6日报告区分直接运行成本、设备折旧，以及扣除削减用电补偿后的电力成本。
两种成本，回答两个问题
TeraWulf在11月6日提交的季度报告中披露，Lake Mariner在2026年7至9月每枚Bitcoin的直接挖矿成本为52774美元。如果加入矿机折旧，比较值升至103564美元，而当季所获Bitcoin的平均会计价值为71204美元。挖矿覆盖了报告中的直接成本，但这一价值低于包含矿机折旧后的比较数。
对ASIC所有者，这对应两个不同问题：机器是否付得起眼前的运行支出，以及收入能否同时覆盖正在被使用的设备。折旧把资产成本分配到使用年限，并不会像电费那样每月寄来一张新账单。可是，已经投入矿机的资金仍然是挖矿成本判断的一部分，不能因没有新付款就忽略。
这里使用的是截至9月30日三个月的Lake Mariner数据，报告还列出九个月数据，不能混用。71204美元依据每天获得币时的Bitcoin开盘价计算加权平均，是历史会计比较，不是11月现货价格，也不是每一枚币都保证能够实现的出售价格。新闻中的成本与价值必须保留同一时间范围。
电力占据直接成本的大部分
季度表格把每枚BTC的52634美元归于能源，另有140美元属于其他直接非能源公用事业成本，两者构成四舍五入后的52774美元现金成本指标。公司明确说，判断现有设备是否值得继续运行时，这个指标不包含折旧。因此，读到“挖一枚币的成本”时，需要先看它具体包含哪些项目。
该场地当季挖出186BTC，上年同期为377BTC。报告给出的币价值为1324.4万美元，净能源费用979.0万美元，其他直接挖矿成本2.6万美元。将后两项合计981.6万美元除以186，结果约为每枚52774美元。这个算式可以用来核对报表，而不是根据一条标题猜测完整成本。
报告的每枚币价值与直接成本之间相差约18430美元；再加上每枚50790美元的矿机折旧后，比较值反而高出约32360美元。这些是已公布四舍五入数字的算术差额，不是公司整体利润或亏损。公司还有其他业务、费用和会计项目，不能把这一差额直接当作全部经营结果。
六美分已经扣除了需求响应收益
Lake Mariner当季使用162558MWh电能。表中实现的电力成本约为每kWh0.060美元，上年同期为0.047美元。MWh是消耗电能的单位，1MWh等于1000kWh。这里描述的是整个季度用了多少能源、为此承担多少费用，而不是机器铭牌上的瞬时功率。
六美分是扣除预期需求响应收益后的数字。需求响应指在电力系统需要减轻负荷时减少用电，具体安排可能向运营者支付补偿。TeraWulf披露当季挖矿毛电力成本约1300万美元，预期需求响应付款约320万美元。这笔补偿会改变最终净费用，但不表示发电本身免费。
用两项约数相减得到约980万美元，与更精确的净费用表一致。因此，不能把净六美分写成通用电价，或任何家庭都能取得的零售报价。家用矿工可以借鉴这种把费用和补偿分开的记账方式，但必须代入自己实际的账单，以及确实适用于该用电连接的补偿安排。
少开机不只影响电费总额
公司称，在前九个月内削减了挖矿活动，并把两栋矿机建筑改作他用或停止服务，以支持高性能计算发展。这解释了为什么总电费下降不一定意味着每度电更便宜，也不一定代表每枚币成本下降。支出与产量可能同时下降，单看账单总额会遗漏分母发生的变化。
截至9月30日，Lake Mariner矿机铭牌算力为9.8EH/s，报告的运行算力则为5.7EH/s。EH/s衡量计算速度，安装潜力和实际运行输出是不同概念。报告列出的影响因素包括调节、停机、天气、削减用电以及维护。已安装机器的理论能力，不能直接替代同期真正投入工作的算力。
公司称按小时管理挖矿，除了需求响应要求的削减，在电价超过固定Bitcoin奖励价值时也可主动停止。这是其在变动价格市场中的运行政策。家庭若采用固定电价，条件就不同，不能从公司的季度平均成本推导自己的每日开关机时间，更不能假设自己也会收到相同补偿。
把运行与设备两本账放在一起
对于已经拥有的家用ASIC，可以在同一期间记录矿池接受并计入的收入、实际运行小时以及电表消耗。散热和电源损耗属于被测整套装置。直接运行视角有助于回答某个时段开机，在支付那个时段适用的成本后，是否增加现金。这需要收入和耗能使用相同的计量窗口。
如果考虑购买或更换设备，还应加入购置价，并明确使用寿命或转售价的假设。这与已有机器是否覆盖下一张电费单，是不同决策。TeraWulf另外列出折旧比较，正好让区别可见；读者无需把公司的折旧政策照搬成自己家中设备的预测，仍可理解为何两种答案可能不同。
因此，11月报告同时提供了运行结果和资本成本视角，并说明各自边界。103564美元包含矿机折旧，但仍不是公司的每一项成本。把期间、费用范围和补偿处理方式放在每个数字旁边，普通矿工才能使用这些资料，而不会把一个场地的结果误认为所有ASIC都适用的统一盈亏平衡币价。
产量减少，也可能使设备费用分摊到更少的币上。所以每枚BTC成本既需要费用名称，也需要作为分母的产量。考虑更换ASIC时，用相同且现实的运行期间比较机器，比只对比铭牌瓦数更能看清投入资金的问题；运行小时与设备成本应共同进入判断，而不是各看一个最有利的数字。
来源: TeraWulf Form 10-Q ↗ · Issuer copy of the quarterly filing ↗ · November 6 quarterly results ↗
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